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海通证券贵州百灵合理股价为3724421

2020-09-14 06:42:23来源:励志吧0次阅读

海通证券:贵州百灵合理股价为37..14元 贵州百灵是以苗药为主的中成药生产和销售龙头企业。公司在苗药领域的综合实力较强,已具备整合苗药行业及相关资源的能力。产能限制是公司短板,公司本次IPO拟发行3700万股,募资3.5亿元,用于扩大产能、提高研发和营销能力。我们认为IPO募集资金项目建筑爬架网将进一步巩固公司在行业内的优势地位。 公司是苗药龙头企业。贵州百灵是以苗药为主的中成药的生产、销售龙头企业。按照拥有发明专利的苗药产品数量和2009年OTC类苗药产品销售额排名统计,公司位居全国第一,按照拥有药品批准文号的苗药产品数量和2009年单品种苗药销售额排名统计,公司位居全国第二。公司在苗药领域的综合实力较强,已具备整合苗药行业及相关资源的能力。 感冒用药产品性价比优越。维C银翘片是公司感冒药主打产品,2009年市场份额在感冒用药中排名第四,销售收入2.62亿元,占主营收入的36%,由于产品定价低,贡献毛利比例仅为15%。在我国感冒药市场前十品牌中,维C银翘片的日均最大服用单价是最低的,仅为0.93元,在对药品价格比较敏感的城市社区和农村市场优势明显。我们认为维C银翘片未来几年增速不低于10%。 心脑血管用药产品有望成为公司新的增长点。银丹心脑通软胶囊是公司心脑血管用药核心产品,2009年贡献毛利约1亿,占总毛利的30%。我们认为,作为一种技术含量和附加值较高的产品,随着公司对医院销售渠道开发的深入,银丹心脑通软胶囊可能会成为公司未来重要的利润增长点。 募集资金将用于扩大产能、提高研发和营销能力。公司本次IPO拟发行3700万股,募资3.5亿元,用于扩大产能、提高研发和营销能力,我们认为公司业绩将进一步提升。 盈利预测与投资建议。我们预计公司摊薄后年的每股收益分别为0.98澳洲家具海运元、1.30元和1.68元。参照可比的几家中药公司的平均估值水平,我们给予公司发行后倍PE,合理股价为37..14元,建议申购。 主要不确定因素。天台山药业GMP生产线建设项目产能增加后的营销风险;控股股东控制的风险。公司控股股东姜伟持有公司70.46%的股权(发行前),可以通过行使表决权影响公司生产经营和重大决策,从而可能会影响公司以及中小股东的利益。
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