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轉融通試點擴容簡評擴容象征意義大于實際意

2019-11-08 22:59:29来源:励志吧0次阅读

转融通试点扩容简评:扩容象征意义大于实际意义,转融券推出在情绪情绪上构成利空

投资建议:

转融通试点扩容表明证券行业的创新政策正在稳步推进,我们维持年初观点,认为证券公司在提高直接融资规模的金融创新背景下,将迎来成长周期,维持行业 推荐 评级

事件:

自本月9号以来,短短数日之内,有8家上市券商陆续获得转融通业务资格,分别为国元证券、方正证券、东吴证券、西南证券、长江证券、国海证券、宏源证券、兴业证券此次转融通扩容为第二批扩容,有19家券商获得资格,算上第一批11家券商,一共有30家券商有转融通业务资格此外,据调研了解转融券业务有较大可能在今年年底前以试点方式推出 简评:

短期来看,转融资扩容象征意义大于实际意义:

今年8月30日开展的转融通业务试点暂时先试行转融资业务,转融券业务还未开展,截至10月末转融资余额达到101亿元,融资融券余额770亿元证金公司也为了转融通扩容而扩充资金,十月份完成45亿元的增发,注册资本达到120亿元,日前,中国人民银行正式核准证金公司发行短期融资券,在全国银行间债券市场募集资金,此次核定的债券最高余额的上限为30亿元,期限为90天

虽然转融通试点扩容,但根据我们的调研了解到,目前大部分券商的自有融资额度都没有用完,转融资需求不强烈,部分券商是为了支持证金公司的业务才融入资金,但这部分资金闲置未用

因此,短期来看,转融资扩容象征意义大于实际意义,对券商融资融券业务的影响不大但长期,随着融资融券业务规模的进一步扩大,券商出现资金不足情况,则转融资就可以帮助券商扩充融资额度

转融券推出会对市场构成利空,但初期做空力量将有限:

对于市场传闻的年底前推出转融券业务,我们了解到根据证金公司的计划,将在11月底进行转融券的第四轮系统测试,转融券业务可能在12月份推出 根据证券公司与证金公司签订的转融通协议,获得转融通业务资格即可获

得转融资和转融券业务资格因此,如果转融券业务开展,理论上目前获得转融通资格的30家券商均可开展转融券业务 转融券推出将增加券商融券来源,增加做空力量,对市场构成利空从前期调研了解到,证券公司在融券业务中,会出现热门券种供不应求情况,如果转融券推出,融券交易规模将增加

但我们认为转融券推出,短期对市场的利空因素更多的是情绪上的,而非实质上的

理由是: 1) 客户操作习惯根据调研了解,目前两融客户的操作习惯还是做融资买入,融券卖空的交易习惯还未建立;

2) 两融标的证券数量少且大多为蓝筹股虽然转融通扩容,但两融业务的标的证券没有扩容,目前不到300只股票,大部分为优质股票,中小板和创业板股票较少,不适合做空;

3) 直通式转融券模式使得融券客户无法做T+0交易目前券商用自有证券做融券业务,客户一般做T+0交易获取价差收入如果转融券,则难以做T+0交易因为转融券有两种方式,一种是直通式,即客户提出融券需求,证券公司根据客户需求向证金公司申请借入证券,等证券到账后再借给客户,但只能在第二天到达客户账上第二种是随借随还,证券公司提前借入证券,类似于自有证券放在证券池,客户可以做T+0交易但第二种方式需要证券公司有足够大的客户群和需求,目前还不具备条件,一般采取第一种直通式,这种方式下,客户无法做T+0交易,融券需求会受到抑制

所以转融券推出初期,对市场实质影响有限,但对市场情绪影响可能较大长期来看,随着客户操作习惯改变、客户规模扩大、券种增加,融券业务规模将会增加根据国外市场经验,融券业务规模大约为融资业务规模的四分之一,十月底融资余额为753亿元,融券余额为17亿元,以十月底数据为例,融券规模可能增加到188亿元,这个规模的做空力量还是不容忽视的

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