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东方锆业核级海绵锆打开上升空间

2020-09-14 06:57:09来源:励志吧0次阅读

东方锆业核级海绵锆打开上升空间 传统业务高增长,核级海绵锆空间巨大,“买入”评级。锆行业目前处于高速增长阶段,东方锆业扩产项目前景乐观,传统业务有望保持50%左右复合增长。公司收购朝阳百盛快速进入核级海绵锆领域,核级海绵锆未来5年总需求超4000吨,成长空间巨大。我们测算,年公司每股收益分别为0.28元、0.61元和1.05元,复合增速80%。鉴于公司核级海绵锆有望在2012年进入爆发期,我们给予公司2012年45倍估值,目标价格47元。 监控防水电源p>  核级锆防水石英表:核电行业首选标的,唯一需求加速增长。产品一般的核电设备将在未来几年迎来增长高峰,之后增速趋于稳定。而锆材却不同,作为核电站最重要耗材,核电装机规模的不断上升:一方面将产生锆材的新增需求;另一方面每年对锆材的更新需求将不断增加。两方面叠加,决定了核级锆材的高增长将一直延续到2020年。我们测算年核级海绵锆总需求量将超4000吨,复合增速60%,是核电行业首选标的。 收购朝阳百盛,跨越式进入核级海绵锆领域。公司完成对海绵锆龙头企业朝阳百盛的收购,彩扩机朝阳百盛拥有目前国内最大的核级海绵锆生产线,产能达150吨,另外具有600吨工业级海绵锆产能。简单计算,如果现有产能全部利用,海绵锆业务将为东方锆业贡献业绩近0.30元。朝阳百盛核级海绵锆各项参数均达到我国和美国的核级海绵锆要求,有望快速实现销售。 核级海绵锆:近似寡头垄断市场维持高毛利。目前,包括华昌、美国西屋在内的四大海绵锆厂占据了全球海绵锆市场份额的近80%,整个市场近似寡头垄断的市场格局,核级海绵锆每年保持5%的涨价幅度,毛利率近60%。我们测算,年核级海绵锆业务将为东方锆业贡献EPS分别为0.08、0.18和0.39元。 争取澳大利亚锆矿,东方锆业有望成为最具成本优势的锆厂。东方锆业与DCM公司签订合作意向,共同开采澳大利亚锆矿。该锆矿属于精矿,含锆量达到66%,储量350万吨。在保持成材率不变的情况下,锆矿含锆量提高1%,将降低成本3%-5%。东方锆业是目前国内锆产品毛利率最高的厂商,相比国外竞争对手,公司产品价格低近30%。如果澳大利亚的锆矿能够谈成,东方锆业相对国内外竞争者的成本优势将更加明显,有利于掌握产品定价权。 传统业务扩产正当时,高增长有望延续。东方锆业是国内锆产品线最全的企业,目前锆行业仍处于高速成长期,公司完整的产品线能够最大限度受益行业增长。此外,包括人造宝石、陶瓷刀、高端陶瓷洁具在内的新产品需求快速增长,公司在硅酸锆、复合氧化锆的扩产项目前景乐观,传统业务有望保持45%-50%的复合增速。
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