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亟需股市输血众车企竞相借壳抄近道

2020-09-14 15:32:07来源:励志吧0次阅读

亟需股市输血众车企竞相“借壳”抄近道 昨日,广汽集团宣布以1.6:1的换股比例吸收合并广汽长丰(600991),通过借壳广汽长丰实现a股整体上市梦想,从而打通h+a两个融资通道。与此同时,一汽集团与北汽集团的整体上市已是箭在弦上,而比亚迪、长城汽车等也正叩响回归a股的大门。 分析人士指出,各大车企集体争抢上市席位,首先是为了服务以量为纲指导下动辄翻番的产能。将产能证券化,获取资本市场支持成为做“大”的首选。而上海汽车、福田汽车等车企上市之后的快速发展,无疑起到了示范作用。此外,近两年我国汽车业在政策鼓励下取得飞速发展,身处其间的车企销量水涨船高,业绩大幅提高及发展前景向好,为募集更多资金创造了有利条件。不过,对于大型车企来说,由于主要利润来自不具有实质控股能力的合资公司,受会计规则及上市规则所限,一般无法直接ipo,为整体上市,只好采取借壳的形式。 广汽并购借铝镁合金楼梯扶手壳一马当先 本次通过借壳广汽长丰打通a+h两个融资渠道的广汽集团,虽然身居“四小”,但近年却在资本市场运作连连,连“四大”都无所企及。通过收购和合资,广汽在获得资本市场融资平台的同时,扩大了“大广汽”版图,完善了产业链,丰富了产品线。 2009年5月,广汽集团与长丰集团签署股权转让协议,斥资10亿元收购长丰集团持有的长丰汽车29%的股权,从而抛出了《汽车产业调整和振兴规划》出台后的并购第一单。通过收购,广汽集团成为长丰汽车第一大股东,从而为借壳埋下了伏笔。据公司董事长昨日透露,在收购长丰汽车后,公司就为后续第二次重组做好了安排,因此吸收合并是水到渠成。 此后,广汽集团的扩张步伐明显加快。广汽集团于2010年4月26日与自主品牌民企浙江吉奥控股集团有限公司签署战略合作协议,将原吉奥汽车相关资产整合为一家新的合资公司广汽吉奥,广汽集团与吉奥汽车分别占股51%和49%;该合资公司已于2010年12月8日正式成立,从而将“大广汽”的版图延伸至华东区域。 在收购的同时,广汽集团与国际知名车企的合作也在加速。2010年3月9日,公司与菲亚特成立了一家新的合资公司广汽菲亚特,并计划于2012年上半年开始生产广汽菲亚特系列乘用车。而在本次吸收合并广汽长丰后,广汽集团将与三菱汽车建立50:50的合资公司,在suv等领域与三菱汽车深入合作,进一步巩固和提升广汽集团的行业竞争力。至此,广汽集团与包括本田、丰田、菲亚特、三菱等国际知名汽车厂商建立了战略合作关系。 通过规模扩张,广汽集团已覆盖全系列的乘用车产品和商用车产品,其中包括本田车系的雅阁、丰田车系的凯美瑞等经典热销产品。与此同时,广汽集团已开发出首款自主品牌乘用车传祺(trumpchi),并通过全资子公司广汽乘用车生产,该车型已于2010年9月下线,产品于2010年12月开始正式上市销售。 在产品布局的同时,广汽集团在香港和内地资本市场上相继实现整食品清洗设备体上市,以保驾护航产能扩张。去年8月30日,广汽集团以协议安排方式私有化港股控股公司骏威汽车(),广汽集团与骏威汽车的换股比例0.474026:1,广汽集团h股以介绍方式上市,开创了香港资本市场的先河。事隔半年后,公司回归a股市场。3月23日,广汽长丰发布广汽集团拟换股吸收合并广汽长丰的公告,广汽集团将发行a股用于换取广汽长丰所有股东的股份,从而实现广汽集团整体在上海证券交易所的上市,从而拥有了两个资本市场的融资平台。 产能爆炸亟需股市支持 根据广汽集团董事长张房有公布的广汽集团“十二五”规划:计划到2015年广汽集团汽车产能达到300万辆,销售收入达到4000亿元。而2010年公司的销量仅为72.42万辆,这意味着广汽集团今后5年产销量要大幅增长。 300万辆的产能目标,表明广汽集团并不满足于位居目前的“四小”,公司剑指“四大”。我国《汽车产业调整和振兴规划》明确,通过兼并重组,形成2-3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团,4-5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团。并提出,鼓励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车企业在全国范围内实施兼并重组,支持北汽、广汽、奇瑞、重汽等汽车企业实施区域性兼并重组。 不过,分析人士指出,广汽集团从“四小”进“四大女式发夹”之路并不平坦。根据中国汽车工业协会发布的数据,2010年,国内销量排名前4位的汽车生产企业依次是上汽、东风、一汽和长安,分别销售355.84万辆、272.48万辆、255.82万辆、237.88万辆,与广汽同居“四小”的北汽销量也达到148.99万辆,相比之下,广汽的差距甚大。 此外,在广汽集团急剧扩张的同时,其他汽车集团也在激进扩大产能。规模做大,意味着受到更多政策的支持和呵护,反之,则存在被兼并的风险。因此,在以量为纲指挥棒下,各大车企均在大举扩张。如上汽集团拟在“十二五”期间将年产销整车目标上调到600万辆,几乎是目前的二倍;一汽集团也规划到“十二五”期末将达成产销500万辆,销售额过6000亿元,力争实现占据国内汽车市场20%份额的战略目标,其中自主品牌销量将达到年产200万辆。 不过,对于目前销量位居第六的广汽集团来说,进军四强最有力的竞争对手还是北汽集团。北汽集团提出的“十二五”规划战略目标是,到2015年,力争进入世界汽车行业排名前15位,进入世界500强。 产能急剧扩张需要大量的资金支持,虽然目前的利润滚存能部分满足规模扩张需求,但难以全部满足。为保证规划目标的实现,各大车企均充分利用各种融资手段,采取多种融资方式来满足发展的资金需求,如华晨通过与国开行及渤海银行合作来获得发展资金,而更多未上市车企则将目标锁定在资本市场,毕竟前有上海汽车、福田汽车等公司的成功范例。 北汽集团就明确提出,为保证规划目标的实现,北汽集团未来将充分利用各种融资手段,加大资本市场运作力度,采取多种融资方式来满足发展的资金需求。为此,去年,北汽成立股份公司,拟整体上市。无独有偶,没有整体上市的一汽也成立股份公司进军资本市场。 此外,为助力规模扩张,已上市的车企也在加码资本市场融资,比亚迪、长城汽车等港股公司拟回归a股,而国内上市车企长安汽车、上海汽车等已通过增发和非公开发行等方式进行了再融资。 “合资族”上市路径陷两难 虽然车企上市的目的之一是为了再融资,但通过借壳上市则一时达不到这一目的,如广汽集团通过两次借壳实现了h+a整体上市,但两次均没有募集资金。 专业人士指出,对于大型汽车企业集团来说,实现整体上市能实现更大规模融资,相对于借壳,ipo是首选。但这也会受到会计准则和上市规则的制约,对于主要利润来自于不具有控制权的合资公司的车企集团来说,这基本不能成行。 按照《企业会计准则第33号——合并财务报表》的规定,投资企业对于与其他投资方一起实施共同控制的被投资单位,应当采用权益法核算,不应采用比例合并法。但是,如果根据有关章程、协议等,表明投资企业能够对被投资单位实施控制的,应当将被投资单位纳入合并财务报表的合并范围。而根据证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》,发行人最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益,属影响持续盈利能力情形。因此,受这些规定的限制,主要业绩来自合资车企的集团公司的ipo难以成行。 分析人士指出,这将使利润主要来自不具实质控股权的合资车企陷于两难:如实现整体上市,只能通过借壳而放弃首次大规模融资;如果ipo,那么只能以盈利能力少得可怜的自主品牌为主导来实现,此后再注入其他资产。后一情形之下,ipo既要经过漫长的等待,还要面临难以避免同业竞争而存在ipo被否的可能;即使成功,因盈利能力不足,融资额也会有限。相较之下,借壳上市相对简单,且能抓住当前行业景气的机遇,在上市后迅速获得再融资资格。不过,“四大”、“四小”中尚未实现整体上市的一汽集团,目前旗下拥有一汽轿车、启明信息、一汽富维、一汽夏利等多个融资平台,整体上市需整合旗下公司。 来源中国证券报络版 (:林耿民) 作者:韩佳
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